Qu'est-ce qu'une perte impermanente?

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perte impermanente

Sur le Blog post précédent, nous avons examiné pourquoi les utilisateurs fournissent des liquidités aux pools de liquidité dans les échanges décentralisés (DEX). Les fondamentaux des pools de liquidité résolvent certains problèmes majeurs des alternatives centralisées. En outre, Teneurs de marché automatisés (AMM) servir d'outil pour déterminer les prix des jetons et s'assurer qu'il y a des liquidités disponibles pour les paires de trading. Cependant, un problème majeur pour les fournisseurs de liquidités est la perte possible de capital due à Perte impermanente.

Qu'est-ce qu'une perte impermanente?

La perte impermanente est la différence entre la détention d'un jeton cryptographique et la fourniture de liquidités pour le jeton cryptographique. Par exemple, c'est la différence sur le capital entre la détention d'ETH et de SWAP contre la fourniture de liquidités pour le Pool de liquidité SWAP/ETH sur Uniswap. La perte n'a lieu que lorsqu'un fournisseur de liquidités retire des jetons Liquidity Pool (LP). Le fournisseur de liquidité peut toujours réaliser un profit après avoir retiré les jetons LP. Cependant, en cas de perte impermanente, le profit serait plus élevé s'il/elle détenait simplement les jetons dans un portefeuille.

Une perte impermanente se produit généralement lorsqu'un jeton d'une paire de trading est nettement plus volatil que l'autre jeton. Par exemple, une perte impermanente est possible pendant les périodes de volatilité crypto sur la paire de trading USDT/ETH. En effet, le prix de l'ETH fluctue et l'USDT est lié à la valeur relativement stable de l'USD.

Calcul de la perte permanente

Prenons l'exemple d'un pool de liquidités USDT/ETH, où Bob, un fournisseur de liquidités, fournit une valeur égale des deux jetons. Bob souhaite fournir une liquidité de 1,000 500 $ au total pour les deux jetons (c'est-à-dire 5,000 $ pour chacun), et le prix actuel du marché de l'ETH est de XNUMX XNUMX $. Ainsi, Bob fournira 500 jetons USD (1 $ chacun) et 0.1 jetons ETH.

Notez que, comme nous l'avons démontré dans l'article de blog précédent, de nombreux DEX calculent les prix des jetons via la formule du produit constant : x (le nombre de jetons USD dans le pool) * y (le nombre de jetons ETH dans le pool) = k (constante). Par conséquent, 500 (x) * 0.1 (y) = 50 (k)

Le rôle des arbitres

Les fluctuations de prix sont relativement courantes sur les marchés de la cryptographie. Supposons que quelques jours plus tard, le prix de l'ETH en CEX augmente à 7,500 XNUMX $. C'est une opportunité pour les arbitragistes de se lancer et d'acheter des ETH du pool de liquidité à un prix relativement inférieur auprès des CEX. Par conséquent, selon la formule du produit constant, à mesure que les arbitragistes achètent des ETH du pool (retirant ainsi les jetons ETH du pool), le prix des ETH augmente.

Bob ne connaît pas le montant de ses profits/pertes jusqu'à ce qu'il retire ses jetons du pool de liquidités. Cette calculatrice utilise les prix des jetons initiaux et futurs pour calculer les pertes potentielles (hors calcul des frais). Dans notre exemple, le calcul donne les résultats suivants :

Perte permanente : 2.02 %

Si 500 $ d'USDT et 500 $ d'ETH étaient détenus :

– Bob a 500 USDT et 0.1 ETH

– Valeur si détenu : 1,250.00 XNUMX $

Si 500 $ de USDT et 500 $ de ETH ont été fournis à titre de liquidité :

– Bob a 612.37 USDT et 0.08 ETH (en pool de liquidité)

– Valeur si fourniture de liquidité : 1,224.74 XNUMX $

La perte impermanente semble mineure dans ce cas, mais elle serait proportionnellement plus élevée si Bob fournit une quantité importante de liquidités, par exemple (100,000 250,000 $ pour chaque jeton). Dans un tel cas, la valeur totale des jetons détenus par Bob serait de 244,949 XNUMX $ contre XNUMX XNUMX $ si Bob fournissait des liquidités au pool.

Comment éviter la perte impermanente ?

Dans l'exemple ci-dessus, si Bob retire ses jetons LP, la perte impermanente devient une perte permanente. Si Bob ne retire pas ses jetons LP et que le prix de l'ETH revient à 5,000 XNUMX $, la perte impermanente est éliminée.

En outre en attendant que le prix revienne en sa faveur afin d'effacer ses pertes, Bob peut envisager quelques actions supplémentaires avant de fournir des liquidités à un pool afin d'éliminer le risque de perte impermanente.

Les fournisseurs de liquidités ont tendance à fournir des liquidités pour les pièces stables, ce qui signifie que le risque de perte temporaire est supprimé. Cependant, fournir des liquidités pour les pièces stables sur un marché haussier de la cryptographie n'est pas avantageux, car les utilisateurs perdent la possibilité d'augmenter leurs avoirs en investissant dans un autre jeton. Par conséquent, fournir des liquidités pour les pièces stables dans un marché baissier entraînera des frais de négociation au lieu de perdre du capital. Ce type de pools de liquidités attire généralement plus de capitaux que les pools avec des jetons instables.

Les fournisseurs de liquidité sur Uniswap et autres DEX perçoivent une commission de 0.3%, répartie proportionnellement en fonction de leur participation sur le pool. Cela implique que même dans un état de perte temporaire, les fournisseurs de liquidités peuvent toujours être en mesure de réaliser des bénéfices importants. Cela se produit si la valeur des frais de négociation dépasse la valeur de la perte temporaire. De plus, certains protocoles de liquidité récompensent les fournisseurs de liquidité avec jetons de gouvernance supplémentaires c'est-à-dire l'extraction de liquidités.

Identifier paires à faible volatilité où les hausses et les baisses de prix sont similaires pour les deux jetons, est une méthode idéale pour éviter les pertes impermanentes. Cela nécessite de surveiller le paysage cryptographique et d'identifier des tendances de prix similaires entre les paires de trading. De plus, un principe similaire est appliqué par certains protocoles qui permettent liquidité à fournir pour un seul jeton au lieu d'une paire.

Protocoles alternatifs de liquidité

Certains protocoles comme Balancer permettre poids de jeton arbitraires comme un rapport de 80:20 ou 95:5 au lieu de 50:50. Les fournisseurs souhaitant maintenir une exposition dans un jeton spécifique participent à de tels pools. Cela élimine la possibilité de perte impermanente pour ce jeton. Plus le poids d'un jeton dans un tel pool est élevé, plus la différence entre détenir le jeton et fournir des liquidités pour ce jeton est petite.

En outre, l'utilisation de oracles de prix qui ajustent automatiquement les poids basée sur des sources externes minimise le risque de perte temporaire. Banque V2 intègre les oracles Chainlink pour fournir cette fonctionnalité aux fournisseurs de pool de liquidité.

Conclusion

Les fournisseurs de liquidités peuvent subir des pertes impermanentes dues à la fois à des augmentations et à des baisses des prix des jetons. Peu importe lequel des deux jetons fluctue. Nous pouvons envisager plusieurs méthodes pour éliminer les pertes impermanentes, telles que la fourniture de liquidités pour les pièces stables et l'utilisation de protocoles de liquidité alternatifs qui ajustent les poids des jetons.

L'aspect important est de pouvoir calculer les rendements globaux par rapport à une éventuelle perte éphémère. L'utilisation de protocoles d'agriculture de rendement est une technique idéale pour maintenir les rendements au-dessus des pertes potentielles.

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